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寻找优良普通股的15个方法11:所处领域有独到之处

要点(11):在你的领域里有什么独特的东西吗?

它可以为投资者提供重要线索,让他们知道该公司与竞争对手相比是否出色。“顾名思义,这个问题有一种不分青红皂白的味道。这种事情一定会因公司而异。在某些行业中非常重要的东西在其他行业中并不重要,成功根本不值得一提。例如,零售业最重要的工作是公司处理房地产事务的能力,比如租赁物业的质量。

然而,在许多其他行业,在这个领域拥有优秀的能力并不重要。同样,对于一些公司来说,处理信贷的能力是非常重要的,但其他公司并不那么重要或不需要关注。这两件事,我们的老朋友,“闲聊”方法,通常能让投资者看得更清楚。如果所讨论的问题非常重要,值得深入研究,他的结论通常可以通过数学比率来验证,例如单位销售的相对租赁成本或信用损失率。

在许多行业,保险总成本与销售额的比率非常重要。在某些情况下,一家公司的总保险成本比同等规模的竞争对手低35%,利润率会高得多。在某些行业,保险足以影响收入。研究这些比率,并与知识渊博的保险公司进行讨论,将使投资者受益匪浅。要知道一家公司的管理层表现如何,这些数据虽然本质上是补充性的,但可以揭示很多内部信息。擅长处理保险事务不能降低保险成本,这与擅长处理房地产事务和降低平均租金不同。相反,它们主要反映处理人员、库存和固定财产的总体能力,从而减少事故、损失和浪费的总体数量,从而降低保险成本。从保险成本的水平来看,很明显某个行业的哪个公司做得好。

专利也因公司而异。对于大公司来说,专利通常有额外的好处,但这并不意味着它们有绝对的优势。大量的专利通常可以防止公司几个部门的经营活动遇到激烈的竞争。正常情况下,公司相关部门的生产线将享有较高的利润率。这进一步提高了所有生产线的平均利润率。同样,专利权也很强大,有时赋予公司以最简单或最便宜的方式生产产品的专有权。竞争对手必须走得更远才能达到同样的目标,这样专利所有者就有明显的竞争优势,但这种优势通常并不大。

在这个专业技术知识普及的时代,大公司受专利权保护的领域在大多数情况下只是公司经营活动的一小部分。专利通常只能阻止少数竞争者获得相同的结果,但不能阻止所有竞争者。出于这个原因,许多大公司根本不想利用专利来排斥竞争对手。相反,他们收取相当低的费用来授权竞争对手使用他们的专利,并希望其他人以同样的态度对待他们,允许他们使用其他人的专利。就制造技术、销售和服务组织、客户声誉和对客户问题的理解而言,保持竞争优势比专利保护要谨慎得多。事实上,如果大公司维持利润率的主要手段是专利保护,这通常是弱投资而不是强投资的标志。专利权不能无限期地受到保护。当专利保护不再存在时,公司的利润可能会大大减少。

年轻的公司刚刚开始建立生产、销售和服务组织,并处于扩大客户的初始阶段。情况完全不同。如果没有专利,它的产品可能会被老牌大公司复制。大公司可能会利用他们现有的客户关系渠道来杀死年轻的小竞争者。因此,投资者应该仔细检查那些只销售独特产品或服务的小公司的专利状况。专利保护的范围到底有多广,应该获得准确的信息。获得某一产品的专利是一回事,但获得保护并阻止他人以不同方式生产是另一回事。然而,在这方面,从工程研究开始并不断改进产品远优于静态专利保护。

例如,几年前,西岸一家年轻的电子产品制造商推出了一种非常成功的新产品,其规模比今天小得多。有人告诉我,这个行业的一家大公司通过“复制同样的模式”来推销自己的名牌。根据这家年轻公司的设计者的意见,大竞争者纠正了小公司工程设计中的所有错误,并结合原产品的优势推出了自己的产品。在大公司也在推出产品的时候,小制造商已经消除了原有产品的缺点,推出了改良产品。大公司的产品卖得不好,所以他们退出了那个领域。我们已经看到无数这样的例子,那就是最有效的基本保障方法,它来自于在工程设计中保持领先地位,而不是依靠专利权。投资者至少应该非常小心,不要过分强调专利保护的重要性,但也要知道专利保护有时是评估投资是否理想的一个重要因素。

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